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　　公司4QFY25营收1.09亿美元（+19% YoY），非GAAP净利9800万美元（+59% YoY），超市场预期，主因成本优化。FY25全年营收4.90亿美元（+14% YoY），净利5.17亿美元（+11% YoY）。展望FY26，营收指引5.15亿-5.39亿美元（+5%-+10% YoY），低于预期，因宏观不确定性和竞争加剧。考虑宏观压力及竞争，微调FY26-27E营收预测，并下调目标价。国内考试业务稳健，4QFY25国内考试收入+17% YoY，新教育业务+33% YoY，受益于非学科课程和智能学习系统增长。FY26E公司将聚焦盈利能力提升，并推出三年股东回报计划，分红比例不低于净利润50%，增强股东回报。

　　华泰证券维持Meta Platforms Inc-A（META.O）买入评级：Meta 2Q营收与净利润均超预期，广告收入稳健增长，AI驱动广告转化率提升，WhatsApp与Threads商业化加速。公司上调资本开支指引，AI布局持续加码，算力扩建与收购强化技术壁垒。上调25-27年营收与净利润预测，AI推动广告效率提升及用户护城河加深。目标价871美元，对应25年30.4倍PE，反映AI赋能下增长动能强劲。

　　公司2Q25业绩超预期，收入57.5亿美元，同比+8%，调整后EPS同比+18%至3.88美元。美洲商用暖通增长强劲，大商订单同比+60%，推动全年指引上调，有机收入增速预期+8%，调整后EPS达13.05美元。尽管家用业务受R454B短缺影响，但占比仅20%。上调2025/2026年EPS预测至13.04/14.29美元，对应35.0/31.9x P/E，估值具备提升空间。风险包括全球商用暖通需求下行及家用业务疲软。

　　微软FY25Q4营收764亿美元（+18%），净利润272亿美元（+24%），云与Azure分别增长26%和39%，生产力业务受E5和M365 Copilot驱动增长16%。商业预订与在手订单均+37%，资本开支虽高但将优化效率。预计FY26Q1智能云收入+25%-27%，整体收入+14-16%。基于强劲增长与AI布局，上调2026-2027财年收入预测，新增2028年预测4239亿美元，利润释放潜力大，目标价530-580美元反映增长确定性。

　　公司2026Q1业绩超预期，调整后EBITDA达2.15亿美元，远超市场预期的1.9亿美元，净利润亦显著高于预期。公司上调2026财年EBITDA指引至7.5-8.1亿美元，并实现连续15季度订单积压增长，当前订单积压超47.5亿美元，反映太阳能需求强劲、定价稳定。同时，IRA税收抵免持续贡献收入，毛利率维持在32.6%，显示盈利能力稳健。公司通过收购先进机器人与AI技术，提升运营效率与客户价值。尽管面临竞争加剧与需求波动风险，其在太阳能领域的领先地位与增长潜力仍获高度认可。

　　特斯拉25Q2收入224.96亿美元，同比-1.0%，利润端表现分化，营业利润9.23亿美元超预期，但GAAP净利润11.72亿美元低于预期。汽车业务收入197.07亿美元，同比-12.4%，储能业务增长乏力，服务及其他业务表现亮眼。Robotaxi已在奥斯汀上线，计划年底覆盖美国半数人口；FSD采用率提升25%，安全性显著增强；Optimus设计完成，目标年产百万台。但25Q2交付量38.4万辆低于预期，美国税收抵免退坡及关税压力将短期抑制销量与盈利。预计2025-2027年收入复合增长率为17.3%，NON-GAAP净利润增速有望回升，维持“增持”评级。